隆平高科优化资源配置玉米种子业务涨幅良好台湾铠兰

隆平高科:优化资源配置,玉米种子业务涨幅良好

基本业绩:公司披露2014年半年度报告。报告期内公司实现营业收入726552976.84元较上年同期下降14.08%;公司实现归属于上市公司股东的净利润132008515.98元较上年同期增长25.49%;归属于上市公司股东的所有者权益为1710083492.49元较期初增长8.23%;基本每股收益达到0.27元/股较上年同期增长8.00%。　　品种梯队完善玉米种子业务表现良好。虽然由于新疆红安因农产品加工业务出口贸易额大幅下降较上年同期下降11286.26万元下降幅度达52.40%导致公司报告期内营业收入较上年同期有所下降。但从公司主营业务表现来看虽然受制于行业现状导致杂交水稻种子业务收入有所下滑但降幅不大而公司玉米种子业务则涨幅良好。上半年公司杂交水稻种子业务收入3.69亿元同比下滑8.8%玉米种业业务收入2.14亿元同比上升了43.9%。我们认为种业的持续竞争力和盈利能力都取决于拥有的品种优势。在水稻种子方面2014年隆平高科共有20个水稻新品种申报各级审定其中不育系2个晚稻组合3个中稻7个早稻组合8个特别是陵两优22、陵两优722、陵两优717、陆两优173四个杂交早稻品种申报国家审定占今年申报国审早杂品种总数的44.4%。同时隆平高科今年还有202个(次)水稻品种参加各级正式区试其中生产试验52个(次)。在玉米种子方面在上半年已有良好涨幅的基础上未来玉米种业龙头奥瑞金种业的注入必然会对公司的杂交玉米种子业务形成进一步的有效补充增强公司玉米种子方面的竞争力和盈利能力。　　引入战略投资者优化资源配置。目前公司正在进行产业资源整合引入外来资源加快产业并购推进外延扩张步伐;对内则加强各子公司间的交流互通将公司优势资源进行共享根据各产业子公司的区域和市场需求在全公司内部实现品种资源的有偿流动这将有利于增强各子公司间的衔接融合降低管理成本提高运营效率提高企业的整体竞争力。　　绿色通道加速审批公司科研转换效率大幅提升。上半年农业部公布《国家级水稻玉米品种审定绿色通道试验指南(试行)》在绿色通道机制下企业可自行安排区域试验和生产试验。由于每次区域试验和生产试验有严格的试验天数要求国家和省级的试验田资源有限因此即使品种研发能力强的企业同一年份也很难有太多品种进入区域试验和生产试验通过企业自行安排区域试产和生产试验可以大幅提升研发能力强的种企的品种释放进程。2014年公司已组织华南感光晚籼组等5个类型7个组的区域试验。绿色通道政策执行后新品种的审批时间有望从过去的4至5年缩短为2至3年公司科研投入的效率有望大幅提高。　　种子行业情况逐渐改善趋于良好。据统计今年全国杂交玉米计划制种面积310万亩比去年实际制种面积调减74万亩较12年调减125万亩。杂交水稻计划制种面积约为150万亩比去年实际制种面积调减14万亩较12年调减30万亩。行业制种面积大幅下降行业库存压力有望缓解随着公司新品种逐步推向市场将会显着增强公司产品的竞争力和赢利能力。　　投资风险:行业竞争加剧种子供大于求;假种套牌侵权的风险同时天气因素也会影响制种的质量与产量。　　投资建议:虽然今年种子行业整体呈现供过于求的局面但公司强大科研实力完整品种梯队能在一定程度上弱化经营周期保障盈利能力同时鉴于国家利好政策频出公司玉米种子业绩增长迅速以及公司内外资源的整合都会给公司业绩的增长带来驱动力。我们预计公司14/15年EPS为0.38元。给予公司增持评级。（思云）（责任编辑：董艳雪）

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